市場激烈反應(yīng)透露樂觀情緒
發(fā)出私有化要約的第二天，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司22日在香港聯(lián)交所復(fù)牌高開，每股報(bào)收13．2港元，較9日停牌時(shí)股價(jià)漲幅超過42％，逼近阿里巴巴日前公布的回購價(jià)。
根據(jù)阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司21日晚間發(fā)布的公告，這家阿里巴巴集團(tuán)旗下的旗艦子公司擬將終止上市地位。阿里巴巴集團(tuán)提出以每股13．5港元的價(jià)格回購上市公司約26％的股份，預(yù)計(jì)將耗資約190億港元。這一回購價(jià)較此次停牌前的最近60個(gè)交易日的平均收盤價(jià)格溢價(jià)60．4％。
訊匯證券董事總經(jīng)理沈振盈認(rèn)為，復(fù)盤后阿里的股價(jià)已經(jīng)溢價(jià)逾40％，散戶投資者可以開始考慮沽出，如果私有化不成功，股價(jià)可能會出現(xiàn)大幅下跌，屆時(shí)投資者將被套牢。
另有分析認(rèn)為，復(fù)牌當(dāng)天超過23億港幣的成交量，已經(jīng)透露出市場對私有化目標(biāo)價(jià)的認(rèn)可，近期股價(jià)可能在回購價(jià)附近持續(xù)徘徊。野村證券等機(jī)構(gòu)表示，阿里巴巴此次私有化最終獲得股東批準(zhǔn)的可能性較高。
阿里巴巴于2007年上市，彼時(shí)恰逢股市最高點(diǎn)。然而上市后不久，金融危機(jī)來臨，恒指持續(xù)走低，阿里巴巴股價(jià)表現(xiàn)同樣不盡如人意，甚至一度跌破4港元，縮水至最高位的近十分之一。資本市場普遍認(rèn)為，阿里巴巴此時(shí)尋求私有化的背景之一是股價(jià)長期被低估。“雖然股東對股票回購計(jì)劃的反應(yīng)還有待觀察，但按照溢價(jià)情況及股市反應(yīng)來看，估計(jì)會比較順利。目前公布的回購價(jià)對股東具有吸引力。”中國互聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)室董事長、博客網(wǎng)創(chuàng)始人方興東說。
不過，回購計(jì)劃能否完成仍然存在不確定因素。根據(jù)香港證監(jiān)會的規(guī)定，私有化計(jì)劃完成還必須同時(shí)滿足兩項(xiàng)條件：出席會議的獨(dú)立股東所持投票權(quán)的75％或以上同意，收到的反對票票數(shù)不得超過獨(dú)立股東的投票權(quán)的10％。
私有化背后猜測紛紜
對于旗下子公司的私有化計(jì)劃，阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云說：“將阿里巴巴私有化，可讓我們免于承受擁有上市子公司所面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠(yuǎn)規(guī)劃。”馬云表示，私有化要約也可以為我們的股東提供一次具吸引力的變現(xiàn)機(jī)會，而不必較長時(shí)間等待公司完成轉(zhuǎn)型。”
記者從阿里巴巴集團(tuán)獲悉，從去年開始，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)升級，將重點(diǎn)從增加用戶數(shù)向提升買家在交易平臺的用戶體驗(yàn)轉(zhuǎn)移，專注質(zhì)量，同時(shí)在新業(yè)務(wù)上積極探索和投入而不是馬上追求回報(bào)。此戰(zhàn)略雖然對公司長遠(yuǎn)發(fā)展有益，但會在中短期內(nèi)對公司的財(cái)務(wù)結(jié)果產(chǎn)生影響。
一位接近阿里巴巴集團(tuán)的相關(guān)人士表示，相比集團(tuán)旗下的淘寶網(wǎng)、天貓網(wǎng)購等子公司，從事B2B業(yè)務(wù)的阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司作為上市公司，與整個(gè)“阿里系”的電子商務(wù)生態(tài)系統(tǒng)相對疏遠(yuǎn)，將其業(yè)務(wù)與其他子公司的電子商務(wù)業(yè)務(wù)整合也比較困難，擺在眼前的私有化目的仍然是企業(yè)調(diào)整與轉(zhuǎn)型。
而此前一周多時(shí)間的停牌已經(jīng)引發(fā)諸多猜測。對于“上市公司私有化是阿里巴巴整體上市計(jì)劃的第一步”的猜測，阿里巴巴方面援引公告回應(yīng)稱，回購股份并不意味著新的上市計(jì)劃。“阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司目前沒有在任何市場上重新上市的計(jì)劃。集團(tuán)目前也沒有上市的計(jì)劃，即便打算上市也是幾年后的事情。”邵曉鋒說。
對于目前阿里巴巴集團(tuán)與雅虎正在洽談的阿里巴巴集團(tuán)股權(quán)事宜，阿里巴巴集團(tuán)秘書長邵曉鋒援引公告表示，該洽談與私有化事宜“完全是兩碼事”，“私有化并不是雅虎與阿里巴巴集團(tuán)可能達(dá)成交易的先決條件，阿里巴巴與雅虎的交易也不是私有化的先決條件。”
有分析認(rèn)為，與此前支付寶所有權(quán)轉(zhuǎn)讓等一系列事件的相似，此次將上市公司私有化，可能同樣是為阿里巴巴集團(tuán)從大股東雅虎手中奪回所有權(quán)增加籌碼。“阿里退市與此前的盛大網(wǎng)絡(luò)退市不同。以游戲業(yè)務(wù)為代表的盛大，在華爾街并不被看好，股價(jià)長期被低估，退市不失為一種明智選擇。”方興東說，“而對于阿里巴巴來說，上市公司的信息披露制度會給很多操作帶來不便。而如果成功退市，回購雅虎對阿里巴巴集團(tuán)的所有權(quán)就可以關(guān)起門來解決，馬云也可以利用手中資源從容布局。”
公開資料顯示，雅虎和阿里巴巴之間的股權(quán)合作關(guān)系始于7年前。2005年8月，雅虎以10億美元加上雅虎中國的資產(chǎn)，兌換了阿里巴巴集團(tuán)39％的股權(quán)。而按照雅虎入股阿里巴巴時(shí)簽下的協(xié)議，2010年10月，雅虎在阿里巴巴集團(tuán)董事會的投票權(quán)從此前的35％增加至39％，同時(shí)有權(quán)增加一名董事，而馬云等管理層的投票權(quán)降至31．7％。雅虎至此成為阿里巴巴集團(tuán)名副其實(shí)的頭號股東。馬云曾多次提出回購雅虎手中的阿里巴巴集團(tuán)股權(quán)，但并未如愿。“集團(tuán)越做越大，但核心掌控權(quán)卻不在自己手里，馬云近兩年來的一系列戰(zhàn)略布局中，奪回控股權(quán)都是核心。”方興東說。
前景仍存變數(shù)
據(jù)了解，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司是1999年在杭州成立的一家小企業(yè)電子商務(wù)公司，2007年在香港聯(lián)交所上市開盤價(jià)30港元，較發(fā)行價(jià)13．5港元漲122％，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)中國互聯(lián)網(wǎng)公司融資規(guī)模之最。不過這一局面在數(shù)月之后就開始轉(zhuǎn)向。市場分析認(rèn)為，阿里巴巴在此后幾年間，價(jià)值長期被低估。
“長遠(yuǎn)來看，阿里巴巴集團(tuán)未來整體或分拆上市的可能性仍然存在。但至少從目前來說，在馬云拿回阿里巴巴集團(tuán)控股權(quán)之前，上市會增加回購價(jià)格的不確定性，馬云在交易中的主導(dǎo)性也會因?yàn)樯鲜泄疽蛩囟鴾p弱，這不會是阿里巴巴希望看到的局面。”方興東說。
有分析認(rèn)為，即便只是從阿里巴巴集團(tuán)內(nèi)部早先已啟動(dòng)的名為“長征”的項(xiàng)目、專門處理雅虎股權(quán)事宜來看，就算私有化計(jì)劃順利完成，阿里巴巴集團(tuán)解決雅虎對其控股權(quán)恐怕仍將是一個(gè)漫長的過程。
“斥資私有化上市公司之后，阿里巴巴集團(tuán)回購雅虎所持股權(quán)所面臨的財(cái)務(wù)壓力，以及可能經(jīng)受的來自美國政府方面的阻力等因素，仍然讓這場交易充滿變數(shù)。”中國電子商務(wù)研究中心分析師張周平說。
虹言無忌
中概股回購潮的背后
2月21日晚間，阿里巴巴集團(tuán)宣布，向上市公司阿里巴巴B2B提出私有化要約，其最終回購價(jià)格為13.5港元，與2007年年底上市招股價(jià)持平，該價(jià)格較2月9日停牌前的最后60個(gè)交易日的平均收盤價(jià)格溢價(jià)60.4%。如私有化成功，預(yù)計(jì)阿里巴巴將耗資約190億港元回購。
阿里巴巴的私有化回購?fù)顺觯唤屓寺?lián)想到盛大網(wǎng)絡(luò)退出美國納斯達(dá)克一事。盛大網(wǎng)絡(luò)在2011年11月22日宣布陳天橋家族控制的盛大母公司將收購公司剩余所有股份，母公司將按每股普通股20.675美元或每股ADS41.35美元的價(jià)格收購，并于2012年一季度完成交割。
這兩家國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭先后提出回購?fù)耸械挠?jì)劃，除了他們在新聞公告中宣稱的“能夠制定對客戶最有利的長遠(yuǎn)規(guī)劃”之外，是否還有其他的原因？
聯(lián)系到陳天橋曾于去年“兩會”期間遞交“紅籌回歸”提案一事，分析人士認(rèn)為，盛大放棄納斯達(dá)克背后的驅(qū)動(dòng)在于，希望回歸國內(nèi)資本市場。
畢竟，中概股公司的市場和用戶都在國內(nèi)，相比于隔靴搔癢的國外投資者，國內(nèi)投資者更能理解這些公司的真實(shí)價(jià)值和發(fā)展?jié)摿Γ珹股相對海外資本市場的估值優(yōu)勢也能充分得以釋放。而更為關(guān)鍵的是，國內(nèi)股票的溢價(jià)水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際市場。尤其是中概股于2011年經(jīng)歷了美國股市的獵殺之后，其中大部分公司的股價(jià)跌至低谷難有改觀，這在中概股公司管理層眼中遠(yuǎn)低于公司本身價(jià)值的股價(jià)，促使其紛紛萌生退市意圖。另一個(gè)關(guān)鍵因素則在于，不透明的操作、監(jiān)管的缺乏、高溢價(jià)的股票等特性，讓國內(nèi)股市成為上市公司和一級市場投資者眼中的搖錢樹，成為“錢多、人傻、速來”的上市公司的樂園。
在阿里巴巴、盛大提出回購之外，退市的中概股公司不在少數(shù)。截至2011年年底，在美上市的中概股共257家，其中從美國主板市場退市的已有28家，占比一成。在美上市的中概股的股價(jià)低于2美元的有92家，占比近四成。根據(jù)美國資本市場的相關(guān)規(guī)定，股價(jià)低于1美元的上市公司將面臨被退市的可能。有分析人士預(yù)測，在美國股市中，中概股私有化交易在2012年將繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢頭，將有更多的公司宣布私有化計(jì)劃。
一邊是境外中概股退市吹響了集結(jié)號，一邊是我國國際板推出的議程提上規(guī)劃。
去年爆炒的國際板上馬消息，驚得A股幾番狂瀉。今年初，國家發(fā)改委發(fā)布的《“十二五”時(shí)期上海國際金融中心建設(shè)規(guī)劃》中明確提出，推進(jìn)上海證券市場國際板建設(shè)，支持符合條件的境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票。這是推出國際板在國家發(fā)改委規(guī)劃的層面上首次被提及。
把這一外一內(nèi)的動(dòng)向聯(lián)系起來看，我們是否可以這樣猜測：阿里巴巴、盛大以及20多家中概股公司的回購，與我國國際板的上馬預(yù)期存在著某種互動(dòng)的關(guān)系？
