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經濟犯罪 |
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| 中國私募基金(PE)第一案 黃浩因非法集資被判無期 |
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作者：石家莊趙麗娜律師編輯
出處：法律顧問網·涉外11chelsea.com
時間：2011/1/23 15:00:00 |
古老的龐氏騙局不僅在西方，如今在中國也不斷重演。昨天中國私募股權投資基金第一案，在上海宣判，黃浩被判無期徒刑。
案件相關信息||《望東方周刊》||
此時的德厚，和之前的“德厚”，其實已經不是同一個企業了。黃浩就靠著重新注冊的辦法，不斷玩著文字游戲，借用了眾多大人物的影響力
“我不僅看了他們的營業執照，還看了原版的銀行托管資料。怕托管資料是假的，我又找銀行的朋友私下去查證。就這樣，我還不放心，跟他們說，既然你們和銀行有合作，那就讓銀行把你們合作的新聞，掛在銀行網站首頁上。”
一貫謹慎的自己最終還是被“中國PE第一案”連累，李先明（化名）很無奈。
李先明是上海一家理財公司的總經理。2008年，德厚資本邀請他所在公司幫助德厚資本對外融資。雖然如今私募基金泥沙俱下，陷阱眾多，但德厚資本的顯赫背景，最終打消了他的擔心。
李先明查到的信息是：德厚資本2008年6月11日在天津掛牌成立，設計規模為人民幣10億元，以PE類股權投資為主要投資方向，國際銀行業聯合會創辦主席Ian Mullen（伊安.穆林）任基金主席。
在李先明出示的《德厚資本入資合伙協議》中，德厚所有的融資都會托管在上海銀行白玉支行。資金要劃撥出賬戶，不僅要提供相應的投資協議或劃款合同和普通合伙人的投資指令，還必須有相應的擔保物。
擔保方也聲名顯赫。在這個入資合伙協議中，上海匯樂宏宇投資控股股份有限公司出資的1000萬元，作為有限合伙人出資收益的擔保。
至此，李先明再無疑慮。2008年底，他以第三方理財的模式，吸引了10多個投資人出資近1000萬元，以有限合伙人的形式入資德厚基金的子基金—— 上海德浩投資管理合伙企業（有限合伙）。
但半年之后，上海匯樂創投集團董事長、德厚資本執行合伙人黃浩被警方拘留。2010年5月10日至5月12日上午，黃浩案在上海市一中院開庭審理。檢方指控黃浩涉嫌非法經營罪和非法集資詐騙罪。此即為業界所稱的“中國PE第一案”。
這個案件背后，到底潛伏著什么？
“上海首家民營創投公司”真相
作為“中國PE第一案”的主角，黃浩的第一桶金，大多來自于“非法經營”。
2003年7月，剛剛大學畢業的黃浩與人合伙各出1萬元（后來又各自增加4萬元），由代辦公司幫助注冊了一家咨詢公司，注冊資本為50萬元，兩人各占50%的股份。
咨詢公司的主要業務，就是以每股1元的價格，買入非上市公司股權，然后再以每股2.5元的價格賣出。
尋找客戶的辦法，主要是向業務員提供客戶聯系名單，或讓業務員通過隨機撥打電話等，將客戶請到公司，由黃浩出面講述非上市公司即將上市的利好消息，說服客戶購買非上市公司股權。
黃浩的口才此時起到了至關重要的作用。此時，很多投資者在并不清楚這些非上市公司的經營內容的情況下，就購買了其股權。
根據檢方指控，憑借低吸高拋，黃浩先后買賣、轉讓三家非上市公司的股份，收取了客戶資金共計1944萬余元，從中獲利838萬余元，其中黃浩個人獲利222萬元。
2005年底，黃浩進入“創投”行業。他和27位自然人股東共同出資550萬元成立了匯樂投資管理股份制投資公司。這27個發起人，主要是來自于證券營業部的股民。
由于《公司法》規定股份有限公司成立一年內的增資擴股行為受到限制，黃浩等人在2006年2月至2009年4月間，以發起創投企業和德浩私募基金為名義，先后成立匯樂、匯義、匯仁、匯樂宏宇、宏石置業、生標科技、德浩投資等九家公司，對外招攬投資者700余人，募集資金1.78億元。
后來，黃浩對這些公司進行重組，又成立了上海匯樂宏宇投資控股股份有限公司，創投界名噪一時的匯樂集團由此誕生。黃浩擔任董事長。
當時，匯樂公司被冠以“上海首家民營創投公司”的稱號，黃浩先后獲得了“1998年—2008年中國風險投資十年新銳投資家”、“中國投資行業品牌建設十大杰出企業家”等稱號。
真相是：匯樂集團募集資金除部分返利、返還投資外，大部分被黃浩用于炒股、提成、出借及購置房產、個人消費等，造成被害人實際損失8500萬余元，從而涉嫌非法集資詐騙罪。
龐氏騙局重演
數量眾多的股東是如何被吸納到公司中來的？
黃浩等公司管理人員主要手段是利用召開講座、推薦會等形式，在上海、安徽、浙江等地宣傳，承諾支付8%至10%的回報收益及許諾分紅、超額回購等。
雖然打著創投的名義，但鑒于法規要求“單個投資者對創業投資企業的投資不得低于100萬元人民幣”，而股東們的實力達不到最低100萬元的門檻要求，因此，無論匯樂、匯義還是匯樂宏宇，其成立的程序是按照股份公司的要求設立，投資者是作為股份公司的發起人股東。
匯樂集團雖然沒有產生盈利，但卻在2007年和2008年度兩次分紅，每股紅利1毛，以制造公司機構龐大、運作良好的表象，獲取投資人的信任。
據檢方指控，在向投資者募集資金過程中，黃浩曾把投資者的錢直接劃入他的多個個人賬戶，讓投資者的錢處于無人監管狀態。而對于部分提前退出的投資者，除了退還本金外，還會給予8%至10%的收益。所謂的收益，來自于新進投資者的本金。
兩個德厚
雖然黃浩當庭認罪，和此案相關的傳言反而越演越烈。其中最熱的話題，就是鼎鼎大名的德厚資本和黃浩究竟是什么關系。
案發前，黃浩擁有的最重要的兩個身份就是上海匯樂創投集團董事長和德厚資本執行合伙人。
真正讓黃浩身價倍增的，又是后者。在本刊記者獲得的《上海德浩投資管理合伙企業（有限合伙）定向募集說明書》上，對德厚基金的管理團隊描述如下：
基金主席：國際銀行家協會、銀行業聯合會創辦主席伊安.穆林；主要合伙人：瑞士德泰國際資本大中華區總裁高宏；上海匯樂宏宇投資控股股份有限公司董事長黃浩。
顧問團隊：中國證監會前主席周道炯、國務院發展研究中心金融研究所夏斌、日本IBS證券總裁兼CEO立川正人、上海證券同業公會秘書長繆恒生。
2008年11月7日，德厚資本上海總部落戶陸家嘴，新聞發布會上，外資出資方、德厚資金的主席伊安.穆林，以及周道炯都曾到場，黃浩一時風光無限。
如果黃浩只是個靠非法集資和非法經營牟利的騙子，他憑什么請動那么多大人物？
原德厚資本基金募集部總經理徐征在接受《望東方周刊》采訪時說，真相比外界“傳言”復雜。
所謂“德厚”，其實有兩塊牌子。一是“天津德厚基金管理有限公司”，是一家“專業從事私募股權投資基金管理的公司”；一是“天津德厚投資基金合伙企業（有限合伙）”，即由前者管理的私募股權投資基金。而德浩，即上海德浩投資管理合伙企業（有限合伙），則是注冊于上海的私募股權投資基金，是天津德厚投資基金合伙企業（有限合伙）的下設的子基金之一。
真正顯赫的其實只是2008年前的天津德厚基金管理有限公司。徐征說，2008年，天津德厚基金管理有限公司股權變動，一部分合伙人退出后，黃浩獲得了公司的主導權。同年，他以天津德厚基金管理有限公司的名義，重新注冊了天津德厚投資基金合伙企業（有限合伙）。
后來，黃浩稱在天津募資不方便，于是在上海注冊了上海德浩，作為德厚基金的子基金。徐征也是2008年初從匯樂集團調任德厚基金募集部總經理的。此后一直活躍在公眾視野中的，其實是重新注冊的天津德厚投資基金合伙企業。
此時的德厚，和之前的“德厚”，其實已經不是同一個企業了。黃浩就靠著重新注冊的辦法，不斷玩著文字游戲，借用了眾多大人物的影響力。
黃浩案背后的PE業集體憂慮
另一個業內關注的焦點是，黃浩事發后，以第三方理財形式進入德浩基金的那部分資金，究竟該如何認定。
“這些錢，究竟是投資了股份，還是該算作債權？”李先明說，黃浩案尚未宣判，對此的爭議就甚囂塵上，“因為幾乎每個基金都面對這樣的問題。”
“德浩在吸納我們資金時，其實是變相信托形式。錢都是銀行托管的，你要轉出去，抵押物先進來。這和股權完全不搭界。”李先明告訴本刊記者，德浩最初對他的說法是，“匯樂的1000萬元擔保資金，等于是和投資者對賭。如果年收益超過8%，多出來的部分就是德浩的管理費用，如果達不到8%，不足部分就從這1000萬元中提取資金補足。”
“這說明黃浩當初考慮到了非法集資的風險，想借此既規避法律風險，又能吸納更多資金。”上海另一家私募基金總經理王凱（化名）告訴本刊記者，德浩的做法一度被認為是個“好辦法”。
自2008年8月，國家發改委對PE（Privite Equity），即私募股權投資基金的管理由“審核制”改為“備案制”后，“在國內從事PE，只需要在工商局注冊一家公司就行。”上海天駿私募的基金經理阮學農告訴本刊記者。
“備案的好處是有資格獲得社保基金投資，以及稅收上的優惠。但對于我們這樣的小基金來說，根本就沒有必要。”阮學農說，他所在的私募基金，其實就是一些江浙制造業老板合資發起的，“老板比員工還多。有媒體說這類PE有5000家，我估計還不止。”
基金多了，融資就是個大問題。王凱說，PE行業內，“大批中小型的私募，都很難找到機構投資者，但向個人投資者融資，就很容易踩到紅線。”
這條紅線就是“承諾在一定期限內給出資人還本付息”，在過去眾多案例中，這樣的做法都被認定為非法集資。
德浩的問題在于，雖未承諾，但在投資項目均未產生收益之前就分了兩次紅。“雖然沒有做任何回報的承諾，但客觀上2次分紅都是10%，這就很可能被認定為，在方式上對投資者進行誤導。”徐征說，德浩之所以成為爭論的焦點，根本原因就在于，“為了吸引資金，大部分基金都會沿著紅線走，但問題是，誰也不知道等警方來查你的時候，你究竟是在紅線之外，還是早就踩進了紅線內。”
“PE融資應該找什么樣的投資者，簽署什么樣的協議，是不是不能給任何形式的回報承諾，我們都沒有一個可以參照的標準。”王凱說，從2006年開始，國家發改委先后推動了三批產業投資基金試點，并以此為基礎起草《股權投資基金管理暫行辦法》，但草案在2009年8月才上報國務院，“行業的監管還缺乏明確標準，所以匯樂出事更讓大家忐忑。爭論不休是因為心里沒底，大家都在沿著紅線走，都怕成為下一個黃浩。”
阮學農則還有另一個擔心，就是如果李先明帶進德浩的投資者被認定成德浩的“股東”，那將對投資者的心態造成巨大影響。
“已經有很多個人投資者問我，我們基金雖然比較規范，但萬一哪天一個老板出了問題，他們的投資將是什么命運。”阮學農說，這其實是個“杞人憂天”式的問題。
“法院都沒宣判，再說，黃浩現在是刑事案，刑事之后才輪得到民事。”阮學農說，但這也恰恰說明，李先明的困擾挑動了個人投資者最敏感的神經。
但據本刊記者的了解，外界雖然已經討論得沸沸揚揚，但事情的真相其實遠比他們知道的復雜。
“德浩基金其實進行了兩期融資，總額在4800萬元左右。一期的資金主要來自于原來匯樂的股東，他們大多是以股份的形式入資的。二期大約2500萬元資金，其實才開始正規運作，有銀行托管，有匯樂的擔保。”徐征告訴本刊記者。
現在看來，二期進入德浩的2500萬元資金，可能面臨兩種結局。“我們已經向檢察機關提交了當初德浩的《募集說明書》、《入資合伙協議》和《投資確認書》，希望能被認定為基金的債權。
但如果這些資金和一期資金一樣，被認定為對企業的直接投資，那就只能被界定為擁有公司的股份。這樣的話，等理清公司全部資產、拍賣、清償債務之后，我們能拿回500萬元就非常不錯了。”
如今，李先明已經聘請了律師，準備在黃浩案判決后發起民事訴訟，“但說真的，連律師都不知道該怎么做。”
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