成效不盡如人意

　　評估跨國并購成敗得失的關鍵并不在于并購案例金額的大小，而是取決于并購的協同效應。中國人民大學中國民間投資研究中心主任馬光遠認為，“從這個角度看，中國企業目前交出的成績單顯然有些不盡如人意”。

　　麥肯錫的研究顯示，在過去20年里，全球大型企業兼并案例中取得預期效果的比例低于50%。具體到中國，則有67%的海外收購不成功。

　　據了解，2008年中鋁收購力拓、平安收購富通、國開行收購巴克萊、中投投資黑石等特大型案例使得中國企業海外收購的交易額達到了205億美元，占當年對外投資額的一半以上。然而，上述企業海外并購的損失卻高達2000億元。

　　投中集團的分析報告指出，中國企業的出境并購依然面對成功率較低的困境。如光明集團除2011年成功并購澳大利亞食品企業ManassenFoods、2010年成功并購新西蘭乳業公司Synlait51%股權外，其他并購交易均以失敗告終；而中海油參股50%的Bridas公司在收購BP持有的阿根廷泛美能源股份時，也出于法律原因最終終止了交易。

　　盲目求大心態不可取

　　在“走出去”的過程中，不少企業簡單地認為，購買了一家大公司，自己的等級就能得到提升；購買了一個品牌，自己的產品就能變成國際品牌。對此，日本大學商學院終身教授、日中管理學院院長李克教授指出，“在海外并購的過程中，我們特別要警惕這種傍大款的心態”。

　　馬光遠也認為，中國企業海外收購成功率低，與一些企業的心態有很大關系，要么是“炫耀性”的，要么抱著“抄底”心態，“總以為海外遍地是黃金，對海外并購的復雜性認識不足”。

　　馬光遠說，當年一家中方企業想并購三大汽車廠商中的一家，企業認為這個并購對于它們來講很重要，因為一旦并購成功，企業就可以直接進入全球500強。但是并購以后是否賺錢，并購以后怎么整合，并購要付出多大的代價，企業考慮得并不充分。

　　在國際市場發展過程中，市場變化越來越快，技術更新越來越快，消費者需求越來越強調個性化，此時企業僅僅關注規模的擴張，早晚要出問題。

　　并購策略須有針對性

　　馬光遠認為，海外并購涉及到文化、政治、法律等多方面的矛盾和沖突，在并購交易過程中充滿了陷阱，成功者少，失敗者多，企業須對收購對象所在地的法律環境、勞工制度等有充分的了解。

　　在商業風險方面，吉利控股董事副總裁兼首席財務官、沃爾沃汽車全球董事李東輝認為，最好充分調查欲并購企業的財務報表、業務報告等。在整個交易安排中，不論交易時機、價格談判，還是對未來的風險預判，都要有相關的機制，在合同談判中進行相應的規避。

　　馬光遠也認為，不熟悉跨國并購的游戲規則、過于高調以及缺乏長遠的規劃都是企業在跨國并購中亟須避免的問題。

　　除了需要注意的風險外，有哪些策略保證并購成效，也成為眾多想要“走出去”企業關注的焦點。李東輝表示，并購過程中首先在對并購對象的選擇上，一定要有非常明確的原則，不要僅僅為了做大而并購�！皹I務相關性、戰略符合性、市場價值，包括企業自身所具有的資源和能力，是否需要通過并購來補足自己的能力等都需重點考慮�！�

　　當然，海外并購中，融資策略也非常關鍵。李東輝表示，公司的現金流、盈利，通過上市公司股票融資，或者美元債券、人民幣債券等各種工具，都可以作為出讓方出讓公司的賣方，也可以提供分期付款等手段。

　　談判中有很多策略，李東輝將其總結為“五個滿意”的原則，客戶滿意、目標公司滿意、政府滿意、最終自己公司的投資者滿意、尤其要注意的是公司的員工也要滿意，這是未來公司的核心動力來源。

　　海外并購一直被視為勇敢者的游戲，盡管對于中國企業而言，過去的20年里，在海外收購上教訓多多，但不少業內人士認為，中國企業“走出去”的步伐已經勢不可擋，經過2008年國際金融危機的洗禮，中國已經成為全球并購市場中一個不容忽視的力量�！霸诮洑v了青春期沖動的代價之后，對跨國并購的敬畏，做足并購的功課，低調地進行并購，也許會成為中國企業海外并購的基本行為準則，相信中國企業的海外并購之路會越來越順暢。”馬光遠表示。