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金融知識 |
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| 2011——投資不可隨大流 |
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出處：法律顧問網·涉外11chelsea.com
時間：2011/1/25 8:33:00 |
2 011歡迎你！它已經讓投資者們感受到了熱情，股市正在回升，各大股指都達到了衰退前的高點。事實上，這種感受對本專欄來說有點過于樂觀了，我們一直都對大眾的看法心存謹慎。
Reuters
中國仍然是2011年最有吸引力的市場之一。圖為中國一家燈籠廠。
與平時一樣，常識讓人們不會總去預測未來，而大眾觀點則純粹是關乎預測。沒人能將這種技能玩得出神入化，而練習這項技能則讓人沉迷不已，尤其是一年之初的時候。投資則總會牽涉到一點點對于未來的假設，雖然未來或許并不可知。
去年的這項練習中，常識異乎尋常地具有了先見之明，這令我有膽量冒險再次嘗試評估2011年的大眾觀點，以及它在哪方面有可能出問題。
──股票。連續兩年實現兩位數百分比的漲幅之后，大多數人無疑都會看好股市，許多權威人士再度預測標普500指數將上漲10%以上。看好股市也不乏理由，消費者支出增加、股市人氣上升，工業產出增長，美聯儲(Fed)依然在采取支撐經濟增長的政策。股市的兆頭很少像現在這么好過。
然而人人看漲卻令我擔心，與去年這個時候一樣。我當時說，我預計年內會有至少一次10%或以上的調整，而那時會是買進良機。我預計2011年會有另一次更為溫和的調整，而到年終的漲幅將會在8%-10%之間。今年大型股或許會超過中小型股，人們會開始更為注重估值，而非增長。
──利率。大眾的觀點再明顯不過地顯示出，雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產之后那波歷史性的債券市場漲勢已經告終，2011年的利率絕對會上調。對此我持懷疑態度。去年8月和10月，債券市場屢創新高，而利率依然保持在歷史低點之時，這種異口同聲的說法怎么沒出現呢？大眾看法的問題在于，債券已經有過調整了。交易所交易基金iShares巴克萊綜合公債指數基金的股票在去年最后兩個月下跌了2.6%，以債券的標準來說，這已經是很大的波動了。
我承認當前的利率依然很低，長期來看，利率基本上只有一條路可走，那就是上調。但我愿意擔這個風險，預言2011年大部分時間利率都將保持在低位，而且債券價格的大調整已經結束。我會小心提防長期債券，購買中期和短期債券以及信貸違約掉期(CDS)。不過以當前的價格和收益率，我愿意增持債券。至少投資者知道他們并不是在市場高峰的時候買進。
──黃金和大宗商品。2010年黃金一直持續上漲，不斷創下新高，其他許多大宗商品也是這樣。隨之而來的知名度只會讓它更受人歡迎，成了人們茶余飯后談論的重要話題。
這一切讓我警惕。考慮到黃金在工業上用途有限，傳統上它主要是作為動蕩時期的避險工具或對沖通脹的工具。我相信美聯儲的說法，即通脹已經得到控制，而雖然聯邦赤字的規模讓人束手無措，但我也沒看到近期會有經濟混亂的跡象。
除黃金之外的其他大宗商品則是另一回事，因為它們有其工業上的用途。隨著全球經濟復蘇增強，我會將重點放在大宗商品生產商身上，而不是大宗商品本身。在當前這個復蘇階段，能源通常也表現不錯，我會增加這類頭寸。同時我還會繼續持有或增持大宗商品交易所交易基金。
──海外股。國際股市過去數年的表現一直超過美國股市，但去年則不及美國股市，而大眾認為海外市場的好時候已經過去了，尤其是中國。2010年中國股市動蕩不已，iShares FTSE China 25 Index Fund去年全年增幅僅略高于5%。
我承認，大眾觀點在這里不那么明確，但我覺得海外市場依然有吸引力，尤其是中國。我還期待身為發達市場的歐洲走出債務危機，而德國將會是眾所矚目的焦點。
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